李伟：企业经营状况仍悲观

　　【财新网】（专栏作家 李伟）为反映中国宏观经济整体运行态势，长江商学院案例中心和经济研究中心于2011年9月起制作“长江中国企业经营状况指数”（Cheung Kong Business Conditions Index，下称长江BCI）。该项目通过对企业家的问卷调查来搜集企业运营的一手数据，主要对象是在长江商学院就读的企业家学员。

　　本文为基于第十轮问卷调查之上的长江BCI。企业将某指标在未来六个月的预期走势与去年同期比较，并选择“改善”“不变”或“恶化”作答。然后我们计算该指标的扩散指数，即回答“改善”的百分比加上“不变”百分比的一半。指数以50为分界点，50以上代表改善，50以下代表恶化，这与PMI的标准相同。需要说明，问卷答案表明受访企业大多属于行业内状况较好的企业。

　　调查显示，2012年9月的数据相对于8月保持了基本稳定，企业运营的具体指标数据如下表：

　　9月，长江BCI由上月的51.6跌至48.6，继7月之后，该指数再次低于50的分水岭。这一指数是衡量企业运营状况的综合指数，低于50意味着企业对未来六个月的经营状况持悲观态度。

　　企业用工成本前瞻指数由上月的87.6升至本月的87.9，同期企业总成本前瞻指数则由84.2跌至79.8。企业用工成本前瞻指数目前保持在接近90的高位上，意味着绝大多数企业预期未来六个月在用工方面的支出会上升，而企业总成本前瞻指数则表明预期未来半年总成本上升的企业比例较8月有所下降。

　　另外，企业招工前瞻指数由8月的71.1降至9月的62.2，下滑了8.9个百分点，但目前该指数依然明显高于50，这意味着大多数企业都预期未来六个月会进一步增加人手。

　　从以上指数来看，虽然企业对未来半年的综合经营状况并不乐观，但成本上升的趋势却非常显著。企业用工成本前瞻指数长期维持在高位很可能意味着企业需要为招工、用工付出更高的成本，企业招工前瞻指数的高企则说明企业依然有较强的动力去扩充员工队伍，这些数据表明劳动力市场目前很可能处于一种供不应求的状况中。进一步说，虽然一些细分的劳动力市场存在供大于求、求职困难的局面（例如大学生就业），但从总体来看，企业面临更多的可能还是招工难、留人难，而这与媒体过去数年一直报道的“民工荒”和“涨工资”现象相符。因此，中国经济目前可能出现了一种冷热不均的现象，即经济增长冷、就业市场热。换句话说，经济增速的下滑可能对就业市场的冲击相对有限。

　　企业投资前瞻指数在9月出现了明显上升，由上月的55.9升至本月的64.3。该指数在经过了7月和8月的低迷后，再次回到了60以上，表明企业的投资信心近期有所恢复。由于中国目前投资在GDP中的占比约为50%，因此投资意愿上升对未来的GDP增长很可能会是一个明显的利好。

　　价格前瞻指数方面，消费品价格前瞻指数由8月的40.4升至9月的46.9，而同一时间内的中间品价格前瞻指数由42.4跌至42.2。两者目前均位于50的分界线下，而这意味着大多数企业预期未来六个月的产品价格依然会处于下行通道。

　　长江BCI由五个分指数构成，这五个分指数9月与8月相比有2个实现了上涨，三个出现了下降（如下图）。

　　2012年8月到9月，企业销售前瞻指数从57.9升至58.4，企业利润前瞻指数从52.0降至47.1。前者基本保持稳定，并略有上升，后者则有小幅下滑，并跌破了50的水平。

　　同一时间段内，企业进口前瞻指数由48.7跌至46.1，企业出口前瞻指数47.1大幅跌至38.8。前者保持了稳定，但后者的跌幅高达8.3，目前的数据创调查以来的第二低位。出口前瞻指数不到40的数字意味着出口商对未来半年的出口形势相当悲观，进口前瞻指数表明与进口相关的行业可能对短期内的宏观经济走势也不乐观。

　　企业融资环境指数是目前调查中少有的一个非前瞻指数，其9月的数据为45.5，与8月的45.2变化不大，而低于50的水平意味着大多数企业认为目前的融资环境与去年同期相比更难了。■

　　作者为长江商学院经济学教授、案例中心和经济研究中心主任