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中长期贷款与投资到位贷款增速高度背离

2015年03月13日 08:09 来源于 财新网
机构分析认为,企业债务滚动,一些贷款用于债务续接;同时部分表外融资等债务在到期后转换为贷款融资

  【财新网】(记者 李雨谦)投资相关的前两个月中长期新增贷款同比增速大幅增长,而固定资产投资到位资金中国内贷款同比增速却接近零增长。

  3月12日,央行公布数据显示,2月新增贷款规模为1.02万亿元,明显超出预期。其中,1月和2月非金融企业中长期贷款分别为6121亿和5036亿,合计达到11157亿,高于去年同期的7947亿,同比增速达到40%。

  而此前国家统计局公布的前两月固定资产投资到位资金中的国内贷款,累计增速仅有0.2%。而且,中长期贷款规模的扩大也并未推升固定资产投资增速。

  中金公司发布报告认为,可能是部分表外或者非标融资在到期后转变成了贷款融资,使得贷款尤其是中长期贷款的增量升高。预计3万亿的地方政府债务会在今年到期,而国务院目前正式批准了1万亿地方政府债可以用于展期这部分到期债务,但仍有2万亿甚至更多的债务的展期目前未予以明确。

  “一种比较合理的做法是政府仍允许在一个过渡期内,这部分到期的地方政府债务用贷款的形式来进行展期。”

  中金认为,在到期的地方政府债务中,可能以往是贷款、非标和城投债的债务形式,现在相当一部分是用贷款,尤其是中长期贷款来展期的。目前地方政府债还没有正式开始发行,但1、2月必然已经有一部分地方政府债务已经到期,这些债务有可能就暂时先用贷款的形式进行展期。

  中金表示,这有可能导致贷款尤其是中长期贷款增量的上升,但这部分展期的贷款并非是新增投放的贷款,这也解释了为何从固定资产投资资金来源中没有看到这么多新增的贷款。

  同时,从社会融资数据来看,贷款的占比进一步升高,而非标等表外融资进一步减少,这种表外融资转为贷款融资的变化也从社融数据中侧面展示出来。

  2月社会融资总量同比增速回升,人民币信贷占比超80%,而表外融资进一步萎缩,占比仅为5%,表内替代表外。

  民生证券宏观研究员李奇霖对财新记者表示,中长期贷款增速与固定资产投资到位资金中的国内贷款增速趋势不一致,主要原因可能是企业债务滚动,由于存量债务到期,部分贷款用于债务续接所致;另一方面因实体层面资产盈利能不强,导致货币周转偏慢。

  瑞银集团中国首席经济学家汪涛认为,随着影子银行信贷增速由于监管政策收紧而持续放缓,决策层可能也允许表内银行贷款规模扩大,以替代部分影子银行信贷、防止整体信贷突然收缩。■

责任编辑:李雨谦 | 版面编辑:王永
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