英国央行变身“印钞机”

继续降息可能会阻碍信贷渠道，“量化宽松”成为政策主要方针

　　虽然在3月4日至5日举行的英国央行议息会议上，与会委员一致同意，通过了降息50个基点，将基准利率调低到0.50%的提案，但是就未来是否会继续降息，会议纪要显示，争论依然存在。
　　“利率降低，对于名义支出的帮助显而易见。”在英国央行货币政策委员会（MPC）的例会中，支持继续降息的一方所持有的观点非常简单——效仿美联储和日本央行，将利率降至最低水平，刺激市场尽快复苏。
　　继续降低利率也可以为后续的“量化宽松”政策提供帮助。“当存款利率不再产生吸引力时，投资者会将视线投向其他的替代投资方式”，这也许才是最为关键的。在500亿英镑购买私营部门资产的计划实施后，政府更希望投资者也能积极地介入私营部门市场，而非仅仅将视线关注于国债。毕竟对于一个如此庞大规模的市场，仅仅依靠英国央行或者英国财政部的力量，并不现实。
　　另外一些反对的委员有着其他的理由：当利率降低到0.50%的水平上，再度降息是否会陷于“流动性陷阱”之中？特别对一些依靠存贷差来实现利润的银行和住房贷款机构，因为存款利率下降的空间十分有限，如果继续大幅降息，那意味着这些机构将不得不牺牲自己的盈利能力，来满足央行的硬性要求。而这种情况一旦出现，可能意味着以“恢复信贷市场”为重要目标之一的政策工具反而起到相反作用。
　　此外，还有些委员认为，继续降息会给未来的流动性治理带来更多的麻烦。
　　在本次会议上，与会委员还就1500亿英镑的债券购买计划进行了讨论。按照计划，这1500亿英镑的资金中，可以有最多500亿英镑用于购买私营部门债券，而剩余部分，则将用于在二级市场上购买政府公债。
　　按照英国央行的说法，此举意味着，未来英国央行的政策重心将从之前的“货币价格提供者”（利率）转变为“货币数量提供者”。
　　以英国央行的计划来看，万里长征仅仅是走完了第一步。近日数据显示，2月英国申请领取失业金人数继续探高，至13.84万人。同时，按照国际劳工组织（ILO）的估算口径，英国失业人口已经突破200万人，失业率也上涨至6.5%。这些数据均在展示英国经济所遭遇的前所未有的困难。
　　虽然英国央行的货币政策工具可以帮助陷入困境的公司改善其资产负债表，令受困公司持有更多的“高流动性资产”。但这个庞大的市场究竟需要多少资金才能真正活跃起来，仍很难判断。
　　依照英国央行自己的判断，2009年信贷市场的情况可能仍会十分糟糕，特别是住房抵押贷款支持债券市场。“整体的流动性水平尚未恢复正常。”英国央行在公告中称，“即使在整个2009年，也很难期待这一情况会发生十分明显的改善。”
　　法国巴黎银行（BNP Paribas）研究报告预测，英国央行需要的总资金可能远远超过目前宣布的1500亿英镑，总规模可能将高达3000亿至4000亿英镑。■