美国银行业“惜贷”缓解了么？

　　就银行本身来说，在一个到处存在陷阱的市场中，这种选择也无可厚非。在过去三个月中，美国银行信贷额折年率下降了近10%。而在此期间，美联储将其基准利率甚至下调至0－0.25%的区间，以接近零的成本向市场注入流动性。
　　同一时间，美联储和美国财政部也携手推出金融市场援助措施，向银行系统注资，购买消费信贷支持债券，美联储不断推出新的金融工具，资产负债表日渐庞大。不过这些政策对于银行的“惜贷”心理并没有显现出应有的效果。
　　和以往数次危机不同，在这次危机中，因多数银行怀疑“对手方”的信誉，这使得危机不断升级，美国乃至世界信贷市场上都出现了前所未有的系统性风险。9月中旬以后，泰德利差（TED spread，三个月期美元LIBOR利率和三个月期美国国库券利率之差）连续上扬，从150－200个基点跳升到300个基点以上，而在危机爆发前，泰德利差仍维持在10个基点左右。
　　值得庆幸的是，在全球央行协力降息，通过各种货币政策工具向市场注入流动性，加大货币互换力度，以及各国政府财政刺激政策频繁出台的背景下，流动性风险局部得到了控制，巨大的利差缺口逐渐被“抚平”。
　　接下来的问题在于，即使市场信心开始恢复，金融机构可以从央行处获得庞大的融资支持，信贷就能够恢复过来么？
　　回头审视过往数次危机，不难发现，在经济下行的周期中，银行的惜贷心理固然是贷款供应量放缓的重要原因，但企业等私营部门贷款意愿的缺失也同样是重要因素。
　　如果企业预期宏观形势走弱，即使融资成本下降，企业在选择融资时，也会十分谨慎。从美国1月的非农就业人口数据中不难发现，失业开始在更广泛的意义上蔓延，不仅金融业、贸易业，甚至在大多数制造行业中，都开始出现扩散的迹象。比较而言，虽然医疗和教育业表现良好，但这与美国政府以及州政府的扶持密切关联。依照失业率的周期规律，至少在未来六个月中，美国企业在企业发展策略上仍然会小心翼翼，如履薄冰。
　　与此同时，债券市场的企稳也开拓了企业的融资途径，虽然成本相对较高，但相对苛刻的贷款审核条件，债券融资这一渠道目前正在逐渐恢复当中。
　　透过美联储2月2日发布的一项调查结果不难发现，虽然较之10月的紧张形势略有缓和，但美国的银行业发放信贷的谨慎情绪仍然很高。
　　调查数据显示，约65%的美国国内银行称，在过去几个月里，它们收紧了对大中型企业的商业和工业贷款标准，虽然65%的比例较之10月的调查数有所下降，但这一水平仍高于历史平均值。
　　在商业房地产贷款领域，约有80%的美国国内银行称，在过去三个月中收紧信贷标准，而10月报告调查数据为85%。另外，在所有接受调查的银行中，仅有四家报告在过去三个月开展了次级抵押贷款。
　　消费信贷领域，接近60%的银行宣布已经收紧对信用卡和消费贷款的政策。这无疑将给美国政府带来新的困扰。在过去几个月中，和持续上升的止赎率一样，银行对于信用卡的控制也以近乎苛刻方式在运行着。
　　2月6日，美联储关于消费信贷的数据也从另一个角度证实了这一猜想，消费信贷在2008年12月继续下降，经季节性调整后，消费信贷年率下降3.1%，循环信贷（信用卡信贷）年率下降更是高达7.8%。虽然较之11月数据略有好转，但和2008年前三个季度的数据相比，其恶化程度仍然异常明显。即使存在圣诞节这一西方传统消费节日的刺激，12月消费信贷展现的悲观气氛仍令人备感凄冷。
　　虽然从总量上看，消费信贷的波动对于消费项目的影响有限，但消费心理的改变无疑将在中期内左右消费意愿和行为，特别在银行拉紧消费信贷闸门，以及消费者对于自身消费能力信心缺乏的双重压力下，美国的消费如何复苏，确实是一个横亘于奥巴马政府面前的难题。■