【财新网】AI技术浪潮之下，中美经济呈现明显的K型分化格局：深度绑定AI赛道的板块上行，传统产业相对承压，这也引发市场持续讨论，传统总量货币政策是否正在失效。总量型的加息、降息政策不具备结构性定向调节能力，天然难以适配分化的经济结构。而本轮AI经济的特殊之处在于无形资产占比抬升，依托资产负债表、抵押物的传统信用传导渠道或受到扰动；与此同时，算力、电力、数据中心等基础设施投资又具备强资本密集特征，对利率变化高度敏感，形成 “杠铃式” 的产业结构。这一矛盾，也让市场重新审视总量政策在结构性分化环境中的传导逻辑与边界。
面对面｜中金缪延亮：AI时代的K型分化下，总量货币政策失效了吗？
2026年10月22日 16:45
中金首席经济学家缪延亮认为，对总量政策的质疑并非AI时代才有 ，经济从来都有利率敏感与不敏感部门之分。AI时代，一边是无抵押的无形资产，削弱传统传导渠道；一边是算力、电力等重资本基础设施，对利率高度敏感。总量货币政策仍然有效，利率敏感部门的反应会外溢到整个经济
2026年8月，中金首席经济学家缪延亮接受财新专访。
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版面编辑：王永
图片编辑：李泊静
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