私人资金和外资在中国铁路业的作用将日渐显著，未来五年可能获得价值近1万亿元人民币的市场投资机会
随着中国铁路投资规模的骤升，中国政府开始鼓励私人资金和外资加大参与的力度。在中国政府“4万亿”经济刺激计划中，大幅提高铁路投资的计划，也是其中重要的一部分。我们预计，在中国铁路业发展中，外国和私人投资者将发挥越来越重要的作用。
比较一下过去五年和今后五年的情况，相关数字的变化是惊人的。过去五年，铁路投资总额达7500亿元人民币；而仅2009年一年的铁路投资，就几乎相当于前五年水平的总和，总量超过7000亿元，其中包括用于铁路建设和购买机车的资金；展望未来五年，预计中国对铁路的投资将超过3万亿元人民币。同时，私有资金很可能开始大幅涌入。
过去，铁路投资的规模较小，各级政府部门可以提供大部分的资金。在筹资手段上，发债的要求较低，因此成为更受欢迎的融资渠道。过去五年间，平均只有7%的铁路投资来自外资和私人投资；而且这之中仅有1%或2%属于外资，包括来自香港的投资。
而在基础设施投资大幅增加之时，仅仅依靠传统的政府投资，通常是不够的。短期内，铁路投资将继续由国家投资和银行贷款主导；而随着铁路建设规模的扩大，中国政府需要扩大吸引资金的范围，社会基金和国有铁路公司也在成为越来越重要的融资渠道。
在麦肯锡研究过的国家中，如英国、澳大利亚和印度，政府在加大基础设施投资力度时，通常都会寻求私有部门的参与。例如，在英国和澳大利亚等成熟经济体中，基础设施投资中，外资和私人投资比例要占25%至40%。
如果中国继续通过以前的渠道来为铁路项目筹集资金，债务的数量将达到数万亿元的惊人规模。利息负担的大幅增加，将彻底改变铁道部资金的资本结构。当然，这并不意味着，未来几年内，完全靠发债和政府资金进行铁路投资是不可能的；但政府仍应考虑将发债作为一种主要融资形式的同时，进一步推动来自产业的参与。
因此，根据我们的分析显示，中国铁路投资中，源自私人与外资部分的资金将来可逐渐增至30%。也就是说，未来五年中，民间及外商可能获得价值近1万亿元人民币的市场投资机会。
需要说明的是，中国铁路业的外资和私人投资比例甚微的现状，并非严格的监管政策所造成的。事实上，中国法律允许外资对客运铁路运营服务持有最高可达49%的股份，而对货运服务则没有限制。另外，只要保证从中外合资企业采购，外资和私人投资在供应铁道车辆等铁路设备方面，不受任何限制。事实上，政府还鼓励这样的活动。但由于中国的铁路产业缺乏完善的、符合国际标准的合作架构，因此近期内，外国直接投资的比例可能仍然相当有限。
不过，铁道部已宣布希望增加民间参与。据报道，中国有关部委正在研究建立铁路产业投资基金的办法，为铁路投资提供资金支持。该基金今后将为私人投资提供更多商机。
随着未来几年中国铁路投资的迅猛增长，所有来源的资金量都将随之增长。即使私人资金和外资的比例维持不变， 其绝对数量也将增加三四倍。
诚然，参与中国的铁路产业并非易事。有心进入此市场的业者，可以从过去的成功者身上学到一些经验。要下功夫认识、处理好与各方的关系，特别是与政府及本地企业合作是非常关键的。在此，本土业者可以帮助外商掌握复杂的法规环境，顺利达成合约。另外，维持合作架构的弹性也十分重要。投资者应该配合政府施政重点，设计具有创意的合作方式。
私人资金的进入，有利于把市场和商业准则引入铁路运营，进而提高运营效率。有了更强有力的市场自律以及更低的投资成本，政府也可以从私人资金的参与中受益。■
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