近期令美联储头疼的事情接二连三。
“两房”问题尚未彻底解决，美国失业率在7月又达近四年来的高点，消费低迷致经济前景更加暗淡。
市场参与者期望，美联储8月26日的议息会议纪要，能透出政策转变的蛛丝马迹，但结果让他们败兴。
此次议息会议纪要，并未透露任何实质的信息。美联储下调了对2008年剩余时间及2009年的经济增长预期，但放松利率的可能性并不大。
在本次议息会议上，参会的11名委员以10票赞同、1票反对的投票的结果，通过了维持联邦基金利率2%不变的决议。
投出惟一一张反对票的美联储委员费舍尔（Richard W. Fisher）表达了他的担忧。费舍尔认为，通胀压力仍未彻底消除，企业更倾向于将输入成本压力通过提价方式转移至消费者身上。美联储议息会议后的公告，同样显示出对于通胀的担忧。公告称“预期通胀在今年和明年有所温和，不过近期通胀预期正在提升，而通胀前景也存在较大的不确定性”。
目前，美国房屋市场的存量依然高企，而失业率数据又再度恶化。许多经济学家认为，未来一段时间，失业可能成为美联储最为头疼的问题。美联储公开市场委员会（FOMC）成员也大多预计，未来几个月就业人数将进一步降低。
美国7月的就业人数下降，推动失业率升至5.7%的四年来高点。本次会议纪要指出，就业人数的下降，加上消费者信贷获得难度的加大，以及近期食品和能源价格上升，个人消费支出项目遭受打击。
在某种程度上，就业指标的重要性甚至远远超过通胀指标。成千上万的美国人或许不会关注火鸡店里的肉类价格上涨了多少，但报纸上关于失业的巨大标题却足以唤起他们的警觉。促使美联储不得不将对通胀的部分注意力，转移到关注经济基础上。
较之于大西洋对岸的同行——欧洲央行，美联储更关注核心通胀，而不是将整体的通胀水平作为制定货币政策的依据。这也使美联储的货币政策更易受市场影响而“松动”。
目前，市场对油价的判断仍存较大的分歧。高盛在一份报告中预测，石油供应增长的下滑趋势及新兴市场石油需求的支持性增长，将继续缓冲经合组织各成员国需求疲弱的影响。从这一角度来看，油价可能重回上涨态势，年底可能升至150美元/桶的水平。
对美联储来说，这可不是一个好消息。如果预测成真，美联储货币政策的操作空间将更小。
而如果通过财政政策来刺激经济，面临庞大的国防和战争支出。加上分别始于4月和7月的消费退税和房市刺激计划，美国政府的财政赤字将达到令人吃惊的地步。而且，正如经济学家所担忧的那样，财政刺激计划的规模再庞大，也终究是一个短期的效果。或许最终美联储还是不得不放松银根，因为只有宽松的货币环境，才是滋润经济增长最有效的方式。
也许，只是时机未到而已。■
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