欧洲央行面临艰难抉择

　　欧洲中央银行的货币政策正面临较大的决策困局。
　　虽然去年四季度的经济增幅，以及去年12月的零售和工业产值数据均不尽人意，并引发很多降息猜想，但1月欧元区物价指数HCPI创下了近14年的高位，3.2％的同比增幅远超欧洲央行的“警戒线”。而欧洲央行委员们一直保持高度警惕的“螺旋式通胀”，目前似乎也开始出现苗头。上周，德国最大的工会组织五金工会，在与雇主的谈判中成功争取到了5.2％的薪酬上涨。
　　从数据和此前的官员讲话看，欧洲央行的政策重点可能会偏向抑制通胀一端。但在上周五，欧洲央行理事欧菲尼德斯（Athanasios Orphanides）表示，欧洲央行现缺乏足够的经济运行信息来确定利率将走向何方。
　　值得注意的是，欧盟将欧元区2008通胀预期由2.1％上调到了2.6％。
　　虽然食品价格的上涨，部分原因可能源于某些发达国家的工业政策，但是，不论是发展中国家或是发达国家，目前这轮通胀将会成为各国宏观经济政策最大的障碍。
　　在这轮通胀中，食品和能源扮演了极其重要的角色。以食品中的玉米为例，随着玉米被大量使用在制造乙醇燃料中，玉米需求日益增加，据美国农业部估测，至今年9月，乙醇的产能将由去年同期的68亿加仑上升至119亿加仑，而制造乙醇使用的玉米占总的玉米产量也从去年的25％上升到今年的31％。这直接导致农民受经济利益驱使去种植更多的玉米，玉米种植面积的增加又会减少大豆等其他农作物的播种面积，并产生价格上涨的联动效果。
　　对原油走势来说，目前对美国经济是否衰退并可能引起原油需求减少仍未有定论，但上周国际油价创下历史新高。鉴于美国经济放缓以及原油需求的可能回落，欧佩克目前的态度并不倾向于增加产量，加之委内瑞拉石油公司停止向埃克森美孚销售原油，这成为石油价格重返高位的导火索。2月22日，纽约商业交易所4月交割的原油期货价格上涨了0.58美元，收于98.81美元/桶。
　　反观美国，结合上周公布的各种数据，不难发现，虽然部分重要经济指标表现出回稳的态势，但整体来看，疲弱态势并没有发生改变。消费略超过预期，但主要受汽车和汽油销售引领，首度申请失业救济虽然下降，但仍处于危险区界之间，而费城和纽约这两个地区制造业指数意外走低，似乎也在暗示制造业可能出现的危险。上周公布的数据展现给我们的基本场景是，美国经济目前虽显出微弱的恢复或企稳，但并未摆脱危险。　
　　上周公布的美联储1月的会议纪要显示，美联储依然担心经济增长下行风险，其依据是房市急剧下滑和信贷进一步收紧，以至于对经济增长和就业前景形成明显威胁。这种担心令美联储调低2008年美国GDP增长预测至1.3％-2％。
　　在这一预期下，加之各种指标负面打压，美元指数进一步下跌。而澳元由于澳洲联储加息以及黄金价格的高位运行，对澳元汇率产生一定支撑。2月22日，4月交割的黄金期货价格下跌1.40美元，收于947.80美元/盎司。但金价在上周共计上涨41.70美元/盎司。■