下半年紧缩政策的主要目标将是：稳定贸易顺差，控制外汇储备的过快增长；防止流动性过剩带来的结构逆向调整
结构性矛盾依旧
2006年已经过半，中国经济的总体形势也逐渐趋于明朗。年初政府有关部门和部分人士曾经担心的通货紧缩虽不能说烟消云散，但不再是政策关注的焦点；市场普遍预期的经济放缓也同样没有得到印证，上半年经济仍然在10%左右的高位运行；政府大力倡导的经济增长方式的转变还是处在“楼梯响”的阶段，投资和出口的强势增长继续推动着中国的经济列车呼啸向前；平衡贸易的努力与不断刷新的贸易顺差相比显得微不足道，在外汇储备方面中国正成为全世界孤独的领跑者；紧缩政策虽然反映出政府对经济过热的担心，但在通货膨胀依然温和的前提下紧缩的目标并不十分明确，对经济的影响到目前为止还有限。
如果说过去的经验是未来的指引，我们没有理由怀疑下半年经济增长的强劲势头。但是，中国的经济虽然“没有近忧，却有远虑”。传统经济增长方式的弊端没有在经济快速增长中得到缓解反而有加剧的趋势，对经济增长的可持续性越来越成为中国经济的一大不确定性。
一方面，尽管以社会商品零售额衡量的消费增长持续向好，从去年不到13%的增长提速到了今年14%左右，但是投资与消费之间的不平衡在短期内没有缓和的迹象，固定资产投资的增速仍然保持在消费增长的两倍以上。另一方面，内部结构的失衡加剧了内需与外需之间的结构失调，经济对外需的依赖度不断提高。今年6月的出口增速回落到了23.3%，然而进口的下降使得当月贸易顺差达到了145亿美元的新高。今年6月底的外汇储备已经达到了9411亿美元，如果形势没有发生根本性的变化，突破一万亿美元的大关只是时间问题。
结构失衡对经济的副作用开始显现。第一，巨额贸易顺差和不断攀升的外汇储备拉高了市场对人民币升值的预期，来自外部的升值压力越来越大，迫使人民币单边走强。今年前六个月，人民币对美元的中间价上升了0.92%，很难让人信服其币值会保持“温和上升”的态势。第二，即使中国政府能够顶住外来压力，继续按照自己的时间表推动改革，也只是在一定程度上推迟而不是终止人民币的升值。压力集中释放的结果必然是大幅度的币值重估，对经济的冲击力度也就更大，改革的成本也就更高昂，改革的手段和方法将更为单一。第三，对人民币的升值预期和热钱的涌入是目前我国市场流动性过剩的主要原因之一，也是这一轮投资过热的始作俑者。流动性泛滥剥夺了国内货币政策工具的主动权和时间上的从容性，使得国内的宏观政策成为外汇政策的附庸。从这个意义上说，改革越早越主动，对经济的影响也就越可控。
京公网安备 11010502034662号 
