报告建议城投转型分区分类、差异化发展，中小型区县城投应立足本地产业，避免盲目扩张与跟风投资，头部区县城投加快向综合性国有资本投资运营公司转型

除了针对2025年度应纳税款补税，不少上市公司补税追溯至过去三年；多数企业称自查发现问题

主要来自劳动力投入和科技投入的下降；新一代信息技术与信息服务产业对总指数贡献最大

主要受消费品出口订单下降的拖累，制造业新订单指数降至荣枯线下，供大于求影响企业招工、采购意愿，价格涨幅高位略降；假期提振服务业景气

促进房地产开发企业转型发展、参与城市更新，受此带动，A股房地产板块逆势走高

2025年中国贸易顺差、出口退税规模及其占税收比重均创历史纪录；近两年光伏、电池、铝材等部分产品出口退税逐步退坡或取消

前四月电子行业利润增长107.7%，对全部规模以上工业企业利润增长贡献率达43.8%，化工和有色金属行业利润分别增长73.4%和117.8%

受政策执行节奏的影响，4月投资资金出现短暂接续问题，此外还应关注投资结构的优化与效益提升

4月国内投资再度转负，市场寄望“六张网”和8000亿元政策性金融工具后续发力；国家发改委预估，“六张网”与综合立体交通设施等五个基础设施网络重点领域2026年投资超7万亿元

随着新经济崛起，需警惕所谓“无就业增长”现象，建议下一步政策目标淡化总量指标，更加直接关注内需和民生指标

国内增值税增幅连续三个月提升，企业所得税由降转增，征管规范带动个税继续高增超20%，国内消费税、土地和房地产相关税收则较为低迷

上年四季度和开年政策支持一季度“开门红”，二季度开始政策往往出现隐性调整，导致经济动能减弱；4月经济指标普遍回落且幅度较大，政策需要做出较快调整

基础设施和制造业增速放缓，房地产开发投资降幅持续扩大；统计局称，尽管投资总量有所减少，重点领域投资保持较快增长，投资结构优化

石化相关产业链生产增速不同幅度回落，AI热潮和全球需求回升带动电子和汽车行业生产高增15.6%和9.2%，以此为代表的装备制造业对工业增长贡献率高达74.5%

以旧换新类商品消费增速普遍回落，金价、油价波动影响相关消费；服务消费表现继续好于商品零售；国家统计局称，综合商品零售和服务零售来看，消费平稳增长的态势没有改变

2025年私营单位平均工资约为非私营单位平均工资的55.3%，比上年低0.7个百分点；金融和IT业工资继续领跑，房地产业、租赁和商务服务业工资下降

对特朗普访华成果的预期比较温和；中小型德企不具备成熟的全球供应链布局，同时满足中美监管要求正变得日益困难

能源和黄金价格高涨、出行服务需求增加带动CPI同比低位修复，环比由降转涨；PPI延续回升态势，石化相关、算力电力等部分行业价格涨幅显著，消费品价格仍低迷

化债先易后难，尚未完成置换的融资平台债务合规难度较大；市场关注对非标等高息债务是否会加大支持力度，是否会有新的处置规则和金融工具创新等

猪肉等食品价格走弱的拖累或大于能源价格上涨的带动，市场预计4月CPI同比涨幅收窄；国际油价猛涨等输入性因素可能助推PPI同比正增长态势继续，不过传导可能具有滞后性