宏观经济难题依旧

　　进入下半年，宏观经济的困局依然不见缓解，巨额贸易顺差、过剩的流动性以及高速增长的货币供应和信贷——这些其实是一个问题的几个方面——仍然是中国宏观经济的主基调。

外贸顺差持续高位
　　7月，中国出口总值1077亿美元，同比增长34.2％，增速比上月高出7.2个百分点；进口总值834亿美元，同比增长26.9％，远高于6月14.2％的增速。但两者综合看，7月月度贸易顺差244亿美元，创下历史第二高位。
　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，7月进出口增速高涨主要基于两个原因：首先，由于去年同期基数较低，去年7月出口增速仅为22.5％，为全年（出口增速 27.2％）的低谷；其次，商务部7月关于加工贸易政策的调整，使得部分加工贸易企业倾向于在政策生效日（8 月 23 日）之前加速进口和出口。这一情况或与6月末的出口退税减免政策效果相同，同样造成了7月贸易顺差的高涨。
　　今年1月至7月，贸易顺差达1368亿美元，比去年同期增长81％。贸易顺差不断攀升的推动因素，在于中国出口结构升级对扩大出口和进口替代的强大推动力。而贸易顺差过大的根源，除了汇率因素之外，还在于国内的高储蓄率与消费不足，因此很难于近期内得到缓解。
　　此外，中国面临的外部经济环境依然良好：IMF于7月上调了其对于今明两年全球GDP增速预测（由原来的4.9％上调至5.2％）；OECD国家领先指标反弹也预示其下半年经济活动可能比较强劲。哈继铭认为，由于贸易顺差过大的问题在短期难以解决，人民币将加速升值；即使出口退税率进一步降低，对于减少总体贸易顺差效果仍然有限。