中国经济：短期判断与长期展望

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　　【财新网】（特约作者 哈继铭）中国经济增长近期明显放缓，GDP增速从2011年的9.3%降至今年三季度的7.4%。企业利润增速大幅下滑，PMI（采购经理人指数）领先指标徘徊在50左右，银行的坏账率也有所上升。这些现象引起市场的担忧，投资者信心不足，资本市场表现不佳。

“软着陆”还是“硬着陆”

　　对未来若干季度的经济判断，我们在今年上半年时对全年经济走势判断就是两头高、中间低的“U”型轨迹。一四季度较强，二三季度较弱。目前的经济走势似乎也验证了这一判断。一些领先指标最近出现了一定程度的回升，许多行业的库存明显下降或增速放缓，出口增速也有所加快，甚至一些原材料价格（如水泥和钢铁）也出现了反弹，表明前段时间出台的一些拉动投资和出口的政策已经开始生效。至于消费，剔除价格变化后的社会商品实际增速稳中有升，显示在收入增长的推动下，中国老百姓的消费增长（尤其是服务消费）潜力较大，有待进一步释放（如国庆黄金周的旅游热）。尤其值得关注的是，经季节调整后的第三季度GDP环比增速已经上升至8.8%。