控通胀的代价

　　【财新网】（特约作者 陈勇）大部分市场机构认为，3月份CPI创新高在所难免。这给我们留下一个疑问：货币政策自2010年开始紧缩，准备金率至今已上调9次，利率上调4次，紧缩给经济带来了疲软迹象，这种情况下，通胀新高是如何产生的？

　　CPI继续上冲

　　通常认为，本轮通胀的核心原因有两个：货币超发和食品价格上涨。这种看法解释力不够：货币超发的问题，在边际意义上已经得到缓解，以货币供应M1和M2表示的宏观流动性已降至历史正常水平，但通胀似乎仍有上行压力；关于食品价格，按照蛛网模型，它的上涨总是有周期的，无论从时间长度和上涨幅度看，本轮食品价格总体处于上涨周期的后半段，然而食品价格未见明显下跌。