政策调控宜早不宜迟

　　【财新网】（特约作者 陈勇）决策层和市场在玩“猫捉老鼠”游戏。在CPI再创新高之后，加息“靴子”迟迟未落地，市场在焦灼中对货币政策渐渐有些麻木。虽然决策者可以做到出其不意，但如此政策迟缓，最终受打击的还是实体经济。

　　通胀之火蔓延

　　我们此前曾提出，现在也存在有利于通胀回落的因素：一，农产品价格上涨具有周期性，这意味着短期物价上涨动能将减弱。分析本世纪以来的农产品价格波动周期可发现，周期性上涨一般持续18-24个月，中国的本轮上涨已经历13个月；二，虽然劳动力成本上升可能成为影响通胀的长期因素，但截至今年三季度的制造业数据表明，工人实际工资增速比去年同期下降，也就是说，劳动力成本没有出现加速上升；三，既然“需求是以货币表达的需要”，货币已经趋势性收紧，M1增速高点出现在2010年1月，从中国的经验数据看，货币（M1）传导至物价（CPI）的滞后期为6-12个月，货币收紧的滞后影响也即将体现为物价回落。