印度央行坚决反通胀

　　虽然最新通胀数据数月来首现回落，印度央行的反通胀行动并未“浅尝辄止”。
　　印度央行7月29日的货币政策会议决定，再次双管齐下，将商业银行从央行借贷的回购利率（repo rate）和存款准备金率（cash reserve ratio）分别提高50个基点和25个基点。目前两项指标均达到了9%的水平。
　　截至7月12日的数据，印度的批发价格指数比一年前上涨了11.89%。这对将通胀率目标上限定为5%的印度而言，仍是一个难以容忍的水平。虽然这一数据比一周前的11.91%已略有下落。
　　通胀率下降0.02个百分点，不足以额手称庆，但也微显印度央行自今年4月以来紧缩政策的初步成效。特别在6月，印度央行频繁出手，两次共上调回购利率75个基点、存款准备金率50个基点，力度之大，少有央行能及。
　　而反通胀的代价也赫然在目。印度央行7月28日发布的《2008-2009财年第一季度（4-6月）宏观经济及货币回顾》中显示，2008年4月至5月，印度的工业产出年度化增长率只有5.0%，不到去年同期增幅10.9%的一半。
　　其中，放缓趋势最明显的是制造业和电力行业，增长率分别从上一年的11.8%和9.0%，降到了5.3%和1.7%。毫无疑问，以上行业最易受能源价格的影响。
　　国际油价飙升，印度国内的能源价格亦水涨船高。印度一篮子原油价格从今年3月的每桶99.4美元升至6月的每桶129.8美元，7月3日上升至每桶141.5美元的顶峰。四个月即涨价40%以上。幸而油价近来有所回落，7月25日报价为每桶121.9美元。
　　原油价格上涨压力，已使对国内部分成品油实行限价的印度政府难以承受。2008年4月至5月的总财政赤字（gross fiscal deficit——包括贷出款项在内的财政总支出，减去包括外部拨款在内的财政总收入和非债务资本收入），比上年同期增长近18%。
　　在此压力下，印度于6月4日提高了汽油、柴油和液化石油气的零售价，提价幅度在9%-17%之间。即便如此，印度国内成品油价格与国际水平仍有很大差距。同时，对石油产品的关税减让、对化肥的补贴、对农民负债的减免，意味着政府的补贴负担依然不轻。
　　此外，印度“第六薪酬委员会（Sixth Pay Commission）”关于提高中央政府400万职员薪资水平28%的提议若能通过，则中央政府将为这些公务员追加1806亿卢比（约合42亿美元）的工资。显然，印度中央财政未来一年的支出压力重重。
　　评级机构标准普尔曾表示，若印度通胀继续加快，选举前夕政府的支出继续加大，将导致赤字进一步扩大。标准普尔可能下调印度的主权评级，由目前的投资级中最低的 “BBB-”级降为“垃圾级”。
　　印度2009年议会大选已开始预热，值此关头，政府要争取民意，抑制通胀更显“政治”意味。“货币政策的首要目标，就是要全力避免通胀压力的进一步恶化，使通胀预期稳固下来。”印度央行的政策声明语气坚决。
　　该声明称，全球经济放缓、美国金融市场动荡的负面影响，是否会蔓延至印度国内，要对此保持“高度警惕”。印度央行会把流动性管理作为下一阶段的首要政策选择，并将根据形势不断做出政策调整。
　　印度央行希望，在2009年3月底本财年结束前，将通胀率降到7.0%左右。这离5.0%的通胀目标上限仍有相当差距。
　　与此同时，印度央行也将2008-2009财年的GDP增长率预测，从此前的8.0%-8.5%降至8.0%。■