存款大增尚无法取代准备金率下调

　　【财新网】（专栏作家 沈建光）2011年12月，中国广义货币供应量M2与新增贷款明显增加，一定程度上缓解了实体经济流动性紧张的局面。其中，财政存款大幅减少1.23万亿元，财政存款转向公司与个人的商业存款账户，最终导致12月存款增加1.43万亿元。有观点认为，鉴于存款大增，缓解了银行存贷比的限制，有助于增加贷款额度，下调存款准备金率的必要性降低。

　　但是，我们认为，12月存款大增主要源于财政存款的大幅减少，考虑到年底财政支出具有明显的季节性、资本外流情况仍在持续、存款准备金率实属历史高位，预计存款准备金率继续下调仍有必要。我们仍然维持原有判断，预计上半年存款准备金率将会频繁下调，频率大概一月一次。