新兴市场股市明年完成寻底强力反弹

　　【财新网】（专栏作家 曹仁超）踏入11 月，又到炒业绩季节，企业纯利良好不一定令股价上升（如公布业绩前股价早已炒上），但企业纯利向上总较向下对股价有利。上月文章指2011 年不是2008 年的熊市，而是牛市二期调整期，因此2011 年10 月亦不是2009 年3月，10 月6 日恒指低P╱E（8.9 倍）已阻止它进一步大跌。投资成功的一半便是在适当时刻和适当地方购入适当项目（股票、房产、外汇或黄金），其余一半是在适当时刻减持。1981 年10 月债券利率15 厘、股票息率6 厘；2011 年10年债券利率已少于2 厘、股票息率2.5 厘。除2008 年年底至2009 年3月那段日子外，过去30 年很少出现股票息率高于债券利率。